第三卷 不断完善 第13章 证交所面临的困难

第三卷不断完善第13章证交所面临的困难

上海股市的管理者们坚信一条：发展市场，只能循着市场规律去做。

年轻的上海股市，终于以“小步快进”的艺术，甩掉拐杖，摇摇摆摆地挺立起来。

一时间，上海滩一片叫“股”声，人人都说股票好，整个上海股票市场开始疯狂了。

中国的证券市场是在特定的时期、特定的环境下发展起来的，其实，应当用历史的眼光来看待这个发展过程。

在发展的初期，主要挑战还是来自传统观念和“左”的思潮的压力，特别是姓“社”姓“资”的问题。

上海证交所是1990年在时任上海市市长朱镕基的直接领导下成立的。一直到1991年11月以后，江泽民、李鹏等中央领导相继来上交所视察后，尉文渊他们才感到政治上的压力减轻了。

但是市场也留下了不少时代的痕迹。比如中国证券市场特有的国家股、法人股问题。

证券市场之所以敏感，首先涉及到生产资料公有制这一敏感问题。当时，根据《宪法》规定，是公有制主导，此时企业上市就意味着企业的所有权，通过其股权形式，谁都能够随便地买卖，任何人都可以持有。特别是国有企业发行股票，吸纳社会资金，国企的产权变成了商品，这是过去所绝对不允许的。

即使是按照尉文渊对改革的认识，发展证券市场也不能去影响以公有制为主体的这一指导原则。所以，早期的股份制公司都强调国有股或法人股占大股。

基于20世纪80年代思想界、理论界对经济体制改革的认识能力，搞股票市场既要利用资本主义生产方式的积极成果，通过股票市场来筹措资金，又要坚持公有制为主导，所以发展股份制要国家占大股，或是全民、集体所有制性质的企业法人持有主要股份，在所有制成分上做了很多文章。而且为了防止国有资产流失和保持控制权，这些股份不上市流通。

如同中国改革注定要经历一个新旧体制并存的阶段一样，上海股市起步之初，也曾采取过带有浓厚行政管制色彩的措施：“涨跌停板”，即对每天的股价涨跌幅度作出限制。

不能否认这样做的良好用心。也不能否认这种做法在一定时期内的积极意义。但是事实证明，这并不能培育起真正意义上的市场。特别是在股市运作一段时间以后，这种善意的保护已弊大于利。

在上海股市投入运作的第一年，人们炒来炒去就是“真空”、“延中”、“飞乐”、“兴业”等“老八股”。一方面，股票的供应与需求严重失衡。另一方面，由于涨跌限幅，造成股价有升无降，越来越多的人走入“买到股票就能发财”的误区，什么“企业的经营业绩”等，几乎根本不在他们的考虑范围内。于是，常常是有价无市，市场交易趋于萎缩，正常预期无从形成。

而在这样一种畸型的局面下，股份制试验的积极效应，又怎能充分显现？

市场对不合其秉性的操作是注定不留情面的。这一年，上海股市的日均成交额，是一个非常可怜的数字：316万元。

实践向股市管理者提出了挑战。

显然，在股份制究竟应不应该搞，换言之，它究竟姓“社”还是姓“资”的大前提尚未确定的情况下，在放开股票价格可能给社会带来怎么样的影响还难以料定的情况下，在来自方方面面的反对、担忧、疑虑等的重重包围下，孤军深入，是要冒很大风险的。

但是，上海股市的管理者们坚信一条：发展市场，只能循着市场规律去做。

于是，出现了这样一幕重头戏：

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